問君能有幾多愁？恰似滿倉中石油！回顧中石油的走勢，儼然已經(jīng)成為A股市場上被人調(diào)侃的一個笑話，然而，就目前的價格，老李認為，中國石油，已經(jīng)進入長線布局的擊球區(qū)。那么先從行業(yè)的角度上去看，主要有以下幾個觀點：

1、2021年是順周期投資大年，因為全球放水，今年什么東西都在漲，物價漲，原材料漲，原油漲等等全部都在大漲，幾乎沒有什么不漲的，當然，除了工資沒漲。隨著疫情在全球得到控制，疊加對面的艾美莉卡又有了新的財政刺激，由于這些利好的支撐，使得市場對原油的需求得到恢復，例如航空、化工化纖、運輸?shù)鹊刃袠I(yè)的回暖，而且美聯(lián)儲承諾，未來幾年內(nèi)依舊會維持0利率，這同樣也是有利于大宗商品的價格，最終也會導致通脹的上升，有色金屬、煤炭、鋼鐵以及原油價格這么漲的背后，是全球都在擔心通貨膨脹即將到來。然而現(xiàn)在A股市場，其他大宗商品板塊都已經(jīng)呈現(xiàn)不小的上漲，而石油板塊目前還處在低位。

2、周期，去年受疫情影響，油價出現(xiàn)大幅下跌，甚至出現(xiàn)負值，而今年，石油價格是在60美元上下徘徊，可以說石油價格出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，那么顯然，今年中石油的業(yè)績同比去年，會有一個極大的改變。同時，中石油有一個很好的優(yōu)點在于，一年兩次的分紅，紅利率還是相當誘人的。雖然，放長遠來看，新能源會替代石化產(chǎn)品，但是這個過程是漫長的，可能會有二三十年之久，而且石油也不會被完全替代，車子可以不用汽油，但是化工類產(chǎn)品，例如服裝、塑料等等都是需要石油產(chǎn)品的。那么在去年新能源戰(zhàn)略以及今年碳中和提出來之后，市場上就開始認定石油這一類產(chǎn)業(yè)為夕陽產(chǎn)業(yè)，完全把它踩到塵埃里。

而一旦這類產(chǎn)業(yè)估值明顯低于其擁有的價值的時候，同樣也具備大幅反彈的機會，就好比近期的煤炭。同時，石油這一類傳統(tǒng)行業(yè)，優(yōu)勢在于現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)都是現(xiàn)金奶牛，可以拿出大量資金去投資新興產(chǎn)業(yè)。同時疊加資本對傳統(tǒng)行業(yè)的普遍看淡，投資不足，產(chǎn)能受限，反而供求關(guān)系就變得有利于生產(chǎn)了。這一點就和現(xiàn)階段的光伏恰恰相反，光伏目前是大家所有人都看好，所以產(chǎn)能就不斷的擴張，已經(jīng)出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象。所以事物的發(fā)展都是在不斷的變化當中，如果我們用一成不變的觀點看待事物，就會犯很多錯誤，也會錯過很多良機。最后，我們從中石油公司以及目前的股價去看，有以下幾個觀點！1、可能很多人會用中石油來拍磚價值投資，因為價值投資就是介入低估值的公司長期持有，每次一說到價投，就會有股民拿中石油來說事兒。原因就是中石油從上市之初就一路下跌，可老李認為，這完全是對價投的誤解，因為在2007年，你是在周期股產(chǎn)品價格最高的時候、盈利能力最強的時候、以最高的市凈率水平選中了中石油。周期類的行業(yè)公司，他往往是在產(chǎn)品價格最高的時候，盈利能力最強。

但是呢，股票的市凈率也會特別高，這也就是為什么在昨天的文章當中寫道，像有色、鋼鐵、煤炭等等這些順周期板塊離場時機選擇應該是在市盈率大幅降低的時候，因為產(chǎn)品價格高，毛利潤空間大，企業(yè)盈利能力強，反饋到業(yè)績上，就會讓市盈率降低，而這個時候就是離場的時候了。而反觀現(xiàn)在的中石油，每股凈資產(chǎn)6塊多錢，而且過去每一年每股凈資產(chǎn)都還能賺好幾毛錢，大家倒推13年，那時候股價最高到了48塊錢，那么市凈率是10倍以上，能達到13-14倍左右的市凈率，那么高的市凈率去跟，不深套才怪，而現(xiàn)在的市凈率才多少呢？0.64倍。

2、股價跌破凈資產(chǎn)（6.7元），從歷史的PB來看，公司目前的價值顯著低估。目前公司A股PBLF0.9倍，港股0.5倍，均遠低于其1.9倍和1.3倍的歷史均值。從當前PB來看，中國石油A股和H股當前PB分別僅有0.9倍和0.5倍，而美孚為1.7倍，BP和Shell則均為1.3倍，都高于中國石油的A股和H股。由此可見，在歷史PB的比較方面，目前無論是自身與歷史比較，還是與其他三家公司相比較，中石油H股和A股都是被低估的。

3、公司市值與油氣證實儲量折現(xiàn)值的比值從2006年的170%降低到了現(xiàn)階段的50%，處于歷史底部位置，基本上與公司2002年時的比值相當，即與巴菲特買入中石油H股時的比值（49%）相當，進一步說明了當前中石油H股市值被低估，“巴菲特買點”再現(xiàn)。老李認為大底已現(xiàn)，大底出現(xiàn)之前每次買進都是錯的，大底之后大頂之前每次賣出都是錯的，從行業(yè)角度看，石油市場長期不會消失，中國汽車保有量超過2.6億輛且年增2000萬輛以上，石油消費仍穩(wěn)步增長；從公司角度看，國內(nèi)壟斷寡頭的格局沒有變化，事實上世界各國的石油企業(yè)都是寡頭壟斷的，競爭格局十分穩(wěn)定，利潤有保障。

4、僅從技術(shù)面分析，技術(shù)面超跌+大底出現(xiàn)，進入擊球區(qū)，中石油從2007年的48元跌到今日的4.31，跌幅超過91%，下跌時間長達13年，股價已經(jīng)超跌，月線、季線都已經(jīng)出現(xiàn)底背離，從股東戶數(shù)上看，18年，還擁有182萬，而現(xiàn)在，只有68萬。

作者：財富自由的大韭菜    來源：百家號