2016年年終歲尾，行業(yè)迎來好消息，石油輸出國組織(歐佩克)接連宣布兩項(xiàng)旨在穩(wěn)定市場推升油價(jià)的協(xié)議。這些事件看上去能讓2017年石油股價(jià)格走高，然而，投資者仍需要關(guān)注幾個(gè)問題。

　　歐佩克協(xié)議是否真正生效？

　　2016年11月底歐佩克達(dá)成的限產(chǎn)協(xié)議如果按計(jì)劃進(jìn)行，將在6個(gè)月內(nèi)消除市場尚存的3億原油儲備中的46%。

　　暫且不說歐佩克曾在過去就遵循協(xié)議這一問題與成員國產(chǎn)生過矛盾，一旦非歐佩克成員不遵守承諾，歐佩克沒有任何理由責(zé)備對方。過去不愉快的歷史以及缺乏約束性的協(xié)議難免會為市場增添變數(shù)。

　　頁巖生產(chǎn)會迅速回暖嗎？

　　技術(shù)創(chuàng)新、效率提升，以及其他方面的成本節(jié)約大大降低了頁巖生產(chǎn)商的鉆井成本，也增強(qiáng)了他們生產(chǎn)經(jīng)營的靈活性。

　　一旦歐佩克推高油價(jià)，這種靈活性很有可能讓頁巖生產(chǎn)商在2017年釋放產(chǎn)量。例如，加拿大油氣生產(chǎn)商Encana就計(jì)劃5年內(nèi)將產(chǎn)量提升分到60%，只要原油均價(jià)在55美元/桶，這一情況就可能實(shí)現(xiàn)。通過出售資產(chǎn)和發(fā)行股票，Encana的資產(chǎn)負(fù)債率及財(cái)務(wù)靈活度均有所改善。正因如此，Encana以及其他生產(chǎn)商在2017年的投資額可能超出其計(jì)劃獲得的現(xiàn)金流。如果這樣的頁巖生產(chǎn)商過多，很可能導(dǎo)致油價(jià)再次下跌，并且在非歐佩克國家恢復(fù)產(chǎn)量之后出現(xiàn)新一輪的過剩局面。

　　成本會再次膨脹嗎？

　　油氣公司削減成本的能力是決定他們能否度過衰退期的重要因素之一。這些舉措可能導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性變化，使生產(chǎn)商永久性降低成本。然而，過去幾年生產(chǎn)商所節(jié)省出來的成本很可能是由于服務(wù)成本的縮減。美國Apache公司相信，過去油井縮減成本中的45%是屬于結(jié)構(gòu)性的。也就是說，另有55%是非結(jié)構(gòu)性的，且有可能隨著鉆探活動的增加而再次膨脹，而這也正是哈里伯頓等油服公司希望看到的。

　　盡管石油市場開始回歸常態(tài)，但是2017年油價(jià)仍將動蕩。隨著歐佩克協(xié)議達(dá)成，原油供應(yīng)減少，油價(jià)可能出現(xiàn)大幅反彈。而后，生產(chǎn)商情緒很可能過分高漲，進(jìn)而出現(xiàn)過度生產(chǎn)的情況；或是成本再次膨脹阻礙利潤增長。無論哪種情況，大型頁巖生產(chǎn)商都將受益于這種波動，因?yàn)樗麄冚^低的結(jié)構(gòu)性成本能夠幫助其隨著市場條件靈活地進(jìn)行產(chǎn)量上的調(diào)整。

作者：佚名　來源：中國石油新聞中心