從8月中旬以來，國內(nèi)豆油、棕櫚油等食用油脂市場一直呈現(xiàn)漲兩天跌兩天的震蕩行情，反復(fù)的過山車令市場很難抓到節(jié)奏，波動較快還打不開價差，中下游市場尤其包裝油現(xiàn)貨經(jīng)銷商近一個月來時常說只能掙個辛苦錢。而就在9月3日當(dāng)天，連盤油脂日內(nèi)大漲，Y2201收盤漲242點漲幅2.72%，P2201收盤漲288點漲幅3.59%，甚至當(dāng)天港口市場有二次上調(diào)基差的現(xiàn)象。 　

以豆油為例結(jié)合現(xiàn)貨市場參考，截至9月3日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報價約9800元/噸，大連地區(qū)約9700元/噸、天津地區(qū)約9750/噸、日照地區(qū)約9800元/噸、廣州地區(qū)約9850元/噸左右，防城港地區(qū)約9800元/噸左右，各地較一周前價格上調(diào)150-230元/噸。近期市場小周期題材較多，豆類油脂價格變動較快，中國糧油信息網(wǎng)辛顯明在此聊聊近日市場大起大落的影響因素，并繼續(xù)提示后期風(fēng)險和關(guān)注點。

短線利多題材提振

9月3日的油脂期貨大幅拉升，并非單一因素所導(dǎo)致，依賴于資金面和消息面的共同配合。

9月2日，鑒于馬來西亞棕櫚油出口關(guān)稅相對于印尼較低，市場預(yù)期馬來西亞棕櫚油出口9月將迎來反彈，印尼將9月毛棕櫚油出口參考價格上調(diào)13%，出口關(guān)稅從8月的93美元/噸躍升至9月的166美元/噸。棕櫚油期貨扛旗領(lǐng)漲油脂板塊。

9月3日消息，國務(wù)院發(fā)布推進自由貿(mào)易試驗區(qū)貿(mào)易投資便利化改革創(chuàng)新若干措施。措施明確，加快引入境外交易者參與期貨交易。加強自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)現(xiàn)有期貨產(chǎn)品國際交易平臺建設(shè)，發(fā)揮自貿(mào)試驗區(qū)在交割倉庫、倉儲物流、金融服務(wù)等方面的功能，提升大宗商品期貨市場對外開放水平。在宏觀面上整體支撐大宗商品期貨。

國內(nèi)基本面有所改善，適逢開學(xué)季和臨近雙節(jié)，截至8月29日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存約88萬噸，較前一周降約1萬噸，而港口食用棕櫚油商業(yè)庫存約39萬噸，較前周增3萬噸，但也處偏低位置，市場基差逐步走高。另有坊間傳聞稱，有大型集團下場掃貨，也使得豆油基差上調(diào)速度較快。多重因素，配合多頭勢力突然襲擊，大量資金涌入期盤，使得單日油脂期價大幅拉升。

多空交織方向不明

雖說一輪盤面大漲將市場熱度和資本目光都聚焦在油脂上，但這輪行情能否持續(xù)，大家心里也是沒有足夠信心，因為題材不夠，短周期熱點很多，唯獨缺少一個足夠引領(lǐng)市場方向的亮點。

馬棕產(chǎn)地方面，雖然作為競品的印尼棕櫚油上調(diào)出口參考價格，但印尼政府稱有可能推遲實施B40生物柴油強制摻混計劃的時間，變相在生柴層面抑制棕櫚油整體需求。根據(jù)馬來各機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬棕8月出口環(huán)比下滑14.6-17.8%，而ITS稱8月前5日馬棕出口預(yù)估環(huán)比增88.73%，馬棕出口上多空對沖。市場看好9月馬棕出口，而有機構(gòu)預(yù)測9月10日即將公布的MPOB報告或?qū)⑸险{(diào)16.3%的庫存預(yù)估。因此短時間內(nèi)馬棕方面無法給出趨向。

9月10日，北京時間周六零點，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）將公布9月作物供需報告。一項調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)計美國2021-22年度大豆產(chǎn)量料為43.77億蒲式耳，單產(chǎn)料為每英畝50.4蒲式耳，收割面積料為8670萬英畝。StoneX預(yù)計今年美豆產(chǎn)量為44.09億蒲式耳，平均單產(chǎn)為50.8蒲式耳/英畝，均高于預(yù)期。咨詢機構(gòu)IHS Markit預(yù)計美豆單產(chǎn)為50蒲式耳，低于早先預(yù)測的51.5蒲式耳，產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)從44.64億蒲式耳下調(diào)到43.58億蒲式耳。機構(gòu)關(guān)于本次USDA報告的單產(chǎn)數(shù)據(jù)高低均有，暫時也沒法提前給出方向。

綜上所述，9月3日國內(nèi)油脂市場在短周期利好消息和多頭資金的共同配合下，推動連盤油脂期貨大幅沖高，疊加開學(xué)季和雙節(jié)，市場基差上調(diào)，油脂價格大幅拉升，使得Y2201合約在近一個月的8850-9250點箱體震蕩區(qū)間內(nèi)，一日從區(qū)間低位升至區(qū)間高位。但對這輪行情能否持續(xù)，能否突破前高，多數(shù)投資者心里仍是存疑的，多空雙方觀點不一。筆者觀點偏謹慎，維持箱體震蕩觀點，下方依托30日支撐，待Y2201前高9250-9300壓力正式突破并站穩(wěn)后，再持樂觀心態(tài)。

現(xiàn)階段國內(nèi)豆類油脂基本面力量不足，港口商業(yè)庫存變動不大，而適逢開學(xué)季和雙節(jié)備貨，也受價格偏高、行情反復(fù)波動、疫情政策、局地降雨等影響，買家心態(tài)相對謹慎。未來的短線題材多空交織，油脂市場整體依然缺乏一個足夠引領(lǐng)市場方向的亮點，筆者認為在這個亮點出現(xiàn)前，短期內(nèi)豆類油脂還將延續(xù)寬幅震蕩的過山車模式。現(xiàn)貨商仍可參考10/30日線支撐逢低剛需補貨，逢陽線賣貨，震蕩市下盡量做做短差，賺錢效益不佳。本周需關(guān)注9月10日午間馬棕MPOB報告，看庫存是否高于預(yù)期，關(guān)注9月10日晚12點美豆USDA供需報告，看單產(chǎn)預(yù)估是上調(diào)還是下調(diào)。